《门口的野蛮人》三部曲，美国的宝万之争专业户

《门口的野蛮人》1-3的点评与摘抄：

---

详细讲述1988年惊动美国的雷诺兹-纳贝斯克集团杠杆收购事件。

雷诺兹是香烟公司，旗下有骆驼牌香烟等产品，纳贝斯克是饼干公司，旗下有乐事饼干、奥利奥饼干等产品。后来两家公司合并，保留了原来的两个公司名。

雷诺兹-纳贝斯克的CEO约翰逊决定启动管理层杠杆收购，并且认为有信心搞定董事会，也不怕消息提前泄露，因为外人出不起这么高的价，也搞不定他们面临的烟草诉讼。

结果杠杆收购引来了不少公司来竞标：KKR、美国运通旗下的协力证券、所罗门兄弟银行、德崇证券、摩根斯坦利、弗斯特曼-利特尔公司、第一波士顿集团。

最后这些公司合纵连横，约翰逊的管理层得到了协力证券、所罗门兄弟银行的支持，KKR、第一波士顿集团、弗斯特曼-利特尔公司竞标。

KKR和管理层二次竞标，价格相当，董事会投票给了KKR。

书中的主要人物的都交代了主要工作经历。主角约翰逊的经历尤其详细，也确实比较传奇，他在小公司标牌公司做到CEO，经历了两次收购，每次都做到合并后的CEO。

书中对于这次采购事件相关的细节，还原到许多当事人的对话、会议的发言。一些相对不重要的公司与事件也给出详细的介绍。

两位作者在收购结束后几乎立刻进行了10个月的采访。走访了当时的大部分参与者。

国内同类作品好像还没见到过。尤其跟国内企业传记与商业传记作品不同的是，书中对事件参与者们的缺点、各种狗血事件有不少披露。在美国人写的经管类书中，这个情况很常见。

篇幅较长，550页。书中的人物除了巴菲特外我都不熟悉，公司只有少数几个听说过。书中讲到的人物和公司特别多，看的眼花缭乱。

---

英文版是1992年出的。主要内容是1977-1998年之间KKR在美国的杠杆收购简史。从KKR创立开始，讲到1990年KKR差点倒闭。国内A股市场上前几年的“宝万之争”就是杠杆收购。

同《门口的野蛮人1》一样详尽可信的细节还原。书后注释页作者说采访了书中的243人。书中的许多信息都给出来源，比如说某年某月对某人的采访，或者是某个内部文件、某篇媒体资料。

1976年科尔伯格从贝尔斯登离职，创办KKR，把两个年轻手下罗伯茨和克拉维斯也带了过来作为合伙人，继续他们在贝尔斯登做的杠杆收购业务。业务不断做大，很快引起公众注意，引来更多竞争者。期间科尔伯格跟两个年轻人有了争执，拿了黄金降落伞退休。1990年美国开始降低杠杆率，KKR业务全面收缩差点倒闭。

详细讲了中间的几起重要的收购案，和杠杆收购中涉及到的金融业的一些公司的情况。

每次杠杆收购KKR都是借钱进行，许诺给被收购公司管理层现金与股份，收购完成后推动被收购公司出售不良资产、减员裁员、消减开支以提升效率，过几年再卖出。收购前借的钱都会变成被收购公司的债务，需要逐步偿还。

有许多研究证明杠杆收购能提升企业效率，不过许多基层员工和中下层经理要面临被裁员的风险或者已经被裁员，同时原管理层又有巨额收益，因此KKR经常受到被收购公司基层员工与中下层经理的敌视，也经历过相关的诉讼。

书中有一些照片，都是黑白的并且分辨率比较低，效果跟报纸上的照片差不多。印刷与装帧还不错，纸张轻柔，近400页的书，拿起来不觉得重，翻起来也比较顺畅。

---

本世纪前15年的8个上市公司控制权争夺战案例。比起《门口的野蛮人1》来说，太枯燥，主要内容是这8个案例的大事记，除了微软、雅虎、惠普外，都是我不熟悉的。8个案例中雅虎的案例还有点意思，其他都是看的眼花缭乱。

书的开头部分和结尾部分有一些分析与概括，案例部分则主要是流水账。

8个案例中，发起控制权争夺的都是对冲基金。这些对冲基金的操盘手被称为“激进投资者”或者“激进主义者”。他们的目的是取得控制权后对公司进行改革，替换CEO或者出售不良资产之类的，目的是短期内提升股价以便获利。

书中介绍说，20世纪80年代的激进投资者被称为“企业掠夺者”，他们的行为更短期，控制公司后常常会卖掉部分公司或拆分公司来获利。企业普遍采取毒丸计划来应对，企业掠夺者也有几次大型交易的失败导致损失大增。激进投资者的主张则相对更温和眼光更长远更有利于全体股东。

全文完

---